回顧2019年，銅礦干擾率抬升，銅礦緊缺聲音不斷；銅精礦現貨TC一路下行至冶煉廠成本線以下，硫酸價格也持續(xù)走低，給冶煉廠生產帶來極大壓力；全年國內去庫表現超預期，現貨升貼水維持高位，疊加粗銅和廢銅供給問題，銅基本面利好不斷，持續(xù)為銅價提供底部支撐。但基本面供需雙弱格局仍難以成為推動銅價上漲的力量，宏觀經濟悲觀情緒成為銅價上方的壓力，中美問題的風險也使得市場多頭表現謹慎?；久胬嗪秃暧^利空的矛盾下，銅價全年維持低波動率窄幅震蕩。
SMM認為2020年全球宏觀有望觸底回暖。在今年年底，中美貿易間初步達成第一階段協(xié)議，預期明年尤其是在美國總統(tǒng)特朗普面臨選舉壓力下，對全球貿易方面的壓制力量減弱，疊加全球多國降息，低利率有望刺激宏觀反彈。而國內在逆周期調控政策加碼下也有望迎來經濟復蘇，但在去杠桿、控風險方面的嚴控方向不變，對企業(yè)融資銅需求仍難有明顯回升，并且也需警惕地緣政治沖突的不確定性對市場宏觀情緒有一定的打壓作用。
基本面來看，2020年供給側的新增釋放主要來自銅最大消費國-中國的新增產能釋放以及2019年部分新增煉廠的產能爬產。但由于融資銅方面的限制，SMM預期明年中國電解銅供應新增15萬噸。而需求方面的新增主要來自兩方面，一方面是終端需求的增量，尤其是明年對于建筑、電力方面的需求預期樂觀；另一方面，考慮來自電解銅替代廢銅效應的作用，因此SMM預期明年新增需求19萬噸。疊加明年銅精礦、粗銅、廢銅等原料方面對供給側的干擾，供需矛盾預期明顯，有望對銅價有所拉動。預計明年l倫銅價格波動空間在5750-6550美金/噸，滬銅價格波動區(qū)間在46000-53000元/噸。
此外，SMM傾情收集了各大機構對2020年銅市的預測以供各位參考，其中，花旗、摩根士丹利、美國銀行、杰富瑞集團等看好明年銅市，德商銀行、摩根大通、世界銀行持悲觀態(tài)度，麥格理以及國內多數期貨機構則持相對保守態(tài)度。具體匯總如下：
海外機構觀點
花旗銀行：在經歷慘淡的一年之后，銅價2020年料上漲，因全球經濟增長將加速且礦業(yè)產出中斷限制供應。預計六個月內銅價將反彈至每噸6,300美元，到2020年下半年將升至每噸6,500美元。全球經濟成長和人氣指標企穩(wěn)，且政策料進一步放松。銅產出受阻亦將支撐銅價。未來幾個月全球約36%的礦山供應外于風險之中。到2020年，大多數人看好銅市場。
摩根士丹利：該行大宗商品團隊預計，在年底前的“迷你周期復蘇”推動下，2020年需求將溫和上升。該公司對北美采礦業(yè)仍然持有樂觀態(tài)度，尤其看好銅業(yè)務。認為自由港-麥克莫倫和泰克資源是獲得看漲銅情緒敞口的最佳方式。該行首選的大宗商品是鈷和銅，而最不受青睞的是鐵礦石、鋰和鋅。